肝素是一种高度硫酸化的糖胺聚糖，具有抗凝血、抗血栓的核心作用，被广泛应用于心血管疾病治疗、血液透析及体外循环等领域，因为最早是在肝脏中被发现的，所以叫肝素。目前制备肝素的主要途径是从猪小肠中提取，因此上游主要是生猪养殖业。

目前，中国生猪年出栏量占世界的50%以上，得益于庞大的生猪养殖量，中国肝素原料供应充足；国内肝素生产企业通过不断更新设备和工艺，提高了产品质量和附加值，目前中国肝素产品已通过FDA和欧盟COS等多个国际权威认证。

目前，中国已经形成"生猪养殖-原料提取-深度加工"的完整产业链，规模化生产使原料成本较欧美国家低30%-40%。因此，目前中国已成为世界上主要的肝素生产国和出口国，约占全球肝素原料药出口量的70%-80%。

美国作为全球最大医药市场，由于肝素供应链无法满足其国内需求，因此其肝素需求量（年均50万亿单位）的80%依赖进口，特别是来自中国的进口。

中国企业的成本优势使其成为美国医疗机构的主要供应商，但这也形成双向依赖：对于美国来说，其本土无规模化原料生产能力，替代供应国（如西班牙、巴西）产能不足中国1/3，短期内无法完全替代中国肝素进口。同时，对于中国肝素出口商而言，美国市场贡献中国肝素出口收入的35%，关税敏感度高于其他市场。

近几年，随着公共卫生事件发展，全球肝素行业经历了大起大落，从2016年低谷的3380美元/公斤一路走高到2021年7月的1.5万美元/公斤后，又在2023年10月降到4805美元/公斤。受此影响，2024年肝素生产企业均业绩大幅下降。更雪上加霜的是，此次美国对等关税政策与以往往往豁免药品不同，将生物药品也纳入了征税范围。

一旦中美贸易摩擦升级，关税政策调整可能直接影响到中国肝素的出口。特别是如果美国对中国肝素加征关税，将直接提高中国肝素在美国市场的售价，降低其竞争力，甚至可能导致美国进口商寻找其他替代品或供应商。美国作为中国肝素的最大进口国，其市场需求的变化对中国肝素出口企业的影响尤为显著。

对于原料药生产企业来说，这类企业主要从事肝素原料药的提取和生产，是中国肝素出口的主力军。关税上调将直接增加其产品的出口成本，降低在国际市场上的竞争力。特别是对于那些高度依赖美国市场的原料药生产企业来说，关税政策的变化可能对其业务造成重大冲击。

从全球市场格局来看，肝素原料药的供给端高度集中在中国。除了西班牙的Bioiberica公司之外，TOP5的其他四家都是中国公司，其中海普瑞占据了全球肝素原料药40%的市场。但肝素制剂领域主要集中于依诺肝素钠注射液，和原料药有所不同的是，制剂领域的龙头是跨国大药企赛诺菲。对于中国肝素产业来说，制剂是短板。

但随着肝素制剂市场的不断扩大，越来越多的中国制药企业开始涉足肝素制剂的生产和出口。与原料药不同，这些企业不仅需要将原料药加工成制剂，还需要承担国际市场的营销和售后服务等职责。关税上调将增加其产品的整体成本，影响其在美国市场的销售价格和市场占有率。

假设美国对中国肝素加征25%关税，中国出口企业成本平均增加5-8美元/千克，终端售价上升将削弱价格竞争力。制剂企业面临成本倒逼压力，可能加速产业向印度等新兴市场转移。同时，西班牙Sandoz、法国Stada等企业或借机扩大产能，抢占市场份额。

面对特朗普的对等关税政策，中国肝素出口企业需要采取积极有效的应对策略。一方面，企业可以加强技术创新和产品研发，提高产品质量和附加值，提高美国客户的粘性，力争将尽量高比例的关税负担转嫁出去；另一方面，必须未雨绸缪，积极开拓新的市场和内需，构建"国内制剂市场培育+国际原料"的双轮驱动模式，降低对单一市场的依赖程度，分散经营风险。2023年，国内肝素制剂市场规模突破50亿元，这一战略具有良好基础。

中美贸易摩擦短期内将加剧中国肝素出口企业的成本压力，但长期看有助于倒逼产业升级。通过技术创新突破资源约束、拓展多元化市场、强化供应链韧性，中国有望从"肝素原料供应国"向"全球肝素解决方案提供者"转型。

随着全球人口老龄化加速（预计2035年全球心血管疾病患者将达4亿），肝素类药物市场将持续扩容，肝素生产企业仍面临较为稳定的市场需求。