每当华尔街的一流投资银行频繁地谈论所谓的"金发姑娘"行情之际，黄金的魅力似乎正逐渐褪色。

依据追风交易台的报道，继高盛之后，花旗在其最新的研究报告中指出，当前市场状况显示出典型的“金发姑娘”现象，即风险情绪上升，股票、信贷和科技领域表现活跃，而债券市场的反应则较为平缓。此观点指出，在所谓的“适中”市场条件下，黄金往往表现欠佳，相比之下，科技股与成长型股票则成为主要的获益对象。

"金发姑娘"（Goldilocks）一词喻指经济活动适中、通货膨胀率保持在较低水平的理想宏观经济状态。

按照花旗的分析，低通胀的“适中”环境可能削弱黄金作为避险资产的吸引力，从而导致其表现欠佳。同时，经济增长背景下的环境变化可能促使实际收益率与期限溢价上升，从而增加持有黄金的成本。进一步而言，数据显示，在过往的“金发姑娘”时期，黄金的投资风险与回报之比（即夏普比率）呈现出明显的负向变化。

另一个紧迫的挑战体现在市场持仓上，黄金已演变为投资者资产配置的“普遍看涨押注”。依据花旗的数据，资产配置者继续持有共识性的贵金属交易立场（尽管程度有所下降）。依据CFTC监管的资金三年Z值指标，黄金的评分位于中位数之上，且白银在这一体系内获得了最高的评价。

花旗发出警示，在普遍预期乐观的贵金属市场中，黄金这类传统的避险资产可能在这样的市场氛围下展现出更大的脆弱性。鉴于“市场供需缺口趋于饱和且增长风险减弱”的判断，花旗的大宗商品策略团队已相应地降低了对黄金的评级。

相对而言，科技股与成长股预期将持续获益。据花旗数据揭示，在金发姑娘市场条件下，科技与通讯服务行业展现出最优表现，与此相反，消费必需品、公用事业以及医疗保健等防御型行业则表现欠佳。

报告揭示，股票因子的回报表现呈现适中特性，成长与动量因子的表现超越了价值与低贝塔因子。外汇套利交易与商品量化策略往往在适中的市场环境下表现出色。

然而，报告指出，当前市场情境并不完全符合"金发姑娘"经济的理想状态，而是倾向于"正常"状态（NormalRegime）。具体而言，经济增长水平虽略高过长期趋势，但通胀率则略低于预期水平。1.4一个标准差。即便状态未能全面满足预期，当前的资产配置展现出一种典型的“适中状态”特征：科技类股票表现出强劲的增长势头，信用资产广受欢迎，相比之下，固定收益类资产的市场表现则显得较为乏力。

据花旗的研究评估，人工智能技术具备潜力作为驱动生产率增长的关键结构性因素，能够在不加剧通胀的前提下促进经济增长。据报告指出，所谓的“金发姑娘”时期通常与生产力增长相伴随，例如在20世纪80年代中期及90年代末期的互联网兴盛阶段。

根据花旗全球经济团队的模型分析，若人工智能成功实现对日常作业的自动化，则有望促成单位工人的生产效率提升与各行业运营成本的缩减，进而为产出增长提供坚实支撑。研究报告表明，在所谓的“金发姑娘时期”，通常伴随着较高的实际收益率、股票市场估值提升以及财政状况的优化。

基于花旗的数据，当前标普500指数的估值位于金发姑娘区间的第75个百分位，这表明其估值水平仍处于相对较高的范畴。实际收益率若低于中位数水平，且期限溢价亦呈低位态势，则可能预示着收益率曲线陡峭化的现象将更为频繁出现。

尽管未来展望积极，花旗亦警告投资者需留意短期内可能出现的周期性风险。研究报告强调，面对美国劳动力市场的软弱表现及关税的不确定因素，应采取审慎的态度进行管理。花旗美国经济团队预测，软化的劳动力市场态势或促使美联储自9月起采取降息措施。0.2同比%，然后在第四季度增长至1.1%。

高盛在近期的研究报告中着重指出，“金发姑娘”市场现象的复现。

先前在《华尔街见闻》的文章中指出，高盛预测美联储的鸽派倾向加强、地缘政治紧张局势缓和以及贸易协议的积极进展，这三个方面合力形成了一种“适中”的宏观环境——即经济活动温和，通胀水平适中，避免了经济过热和通胀过高带来的潜在风险。当前市场更为关注宽松预期所引发的正面影响，进而促进了风险偏好水平的上扬。

高盛于周一发布研究报告，指出当前市场条件已呈现出明显的利好转变，其背后的推动力主要体现在以下几个关键领域：

美联储鸽派预期增强：市场对美联储采取鸽派政策的预期显著增强。3.25百分比的范围。

地缘政治风险降温：中东地区的紧张形势得以缓解，导致市场中的地缘政治风险溢价有所降低。

贸易谈判取得进展：美国贸易谈判的乐观进展，特别是“section899”条款的废除，为经济增长前景增添了支撑。